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앞전에 ETN,ETF 레버리지 인버스 상품이 장기투자할 때 위험하다는 리뷰를 하나 했었는데요.

며칠 전에 <신한 레버리지 WTI원유 선물 ETN(H) 500019/코스피>상품 Q&A게시판에,

신한담당자가 복리화 효과에 대한 설명을 상세히 해놨길래 글을 옮겨봅니다.

같이 읽어보면 좋을 것 같아요.

2020/05/02 - [경제 연구팀/투자] - 왜 ETF,ETN 레버리지 인버스 상품은 장기투자하면 위험하다고 할까? - 일간 복리효과 때문에 "원금이 녹는다"

 

왜 ETF,ETN 레버리지 인버스 상품은 장기투자하면 위험하다고 할까? - 일간 복리효과 때문에 "원금이 녹는다"

많은 사람들이 ETF, ETN상품에 투자하면서 그 중에서 변동성과 수익성이 큰 레버리지 상품과 인버스 상품에 관심을 가지시는데요. 그리고 상품에 대해서 잘 모르고 투자를 하는데, 레버리지, 인버스 상품은 장기..

junhok.tistory.com

 

신한 ETN 담당자 입니다.

롤오버 비용과 함께 레버리지 상품의 중요한 특성 중 하나인 복리화 효과를 설명드리겠습니다.www

시장에 상장된 레버리지나 인버스,인버스 레버리지 ETF,ETN은 거의 대부분 "일일" 수익률의 2배,-1배,-2배를 추적합니다.
여기서 일일 수익률을 주목하실 필요가 있습니다.

하루 수익률의 배수를 추적하고 그것이 매일매일 중첩되기 때문에 복리화 효과가 발생합니다.
그래서 특정 기간의 누적 수익률의 2배를 곱한 값과는 다르게 수익률이 나타납니다.


알기 쉽게 극단적인 예를 들어 설명드리겠습니다.

1) 첫번째 예 (급락 후 상승)

유가 100불에 2배 레버리지 ETN의 가격이 10000원이라고 가정하겠습니다.

하루에 유가가 49% 하락하여 51불이 되면
레버리지 ETN가격은 -49%*2=-98% 하락하게 되어 ETN 가격은 10000*(1-98%)=200원이 됩니다.

다음날 유가가 96.08% 상승하여 100불이 되면
레버리지 ETN 가격은 96.08*2=192.16% 상승하게 되며 ETN 가격은 200*(1+192.16%)=584원이 됩니다.

유가는 100불에서 다시 100불이 왔지만 ETN 가격은 10000원에서 584원이 됐습니다.

2) 두번재 예 (하락 후 상승)

유가 100불에 2배 레버리지 ETN의 가격이 10000원이라고 가정하겠습니다.

하루에 유가가 5% 하락하여 95불이 되면
레버리지 ETN가격은 -5%*2=-10% 하락하게 되어 ETN 가격은 10000*(1-10%)=9000원이 됩니다.

다음날 유가가 5.26% 상승하여 100불이 되면
레버리지 ETN 가격은 5.26*2=10.53% 상승하게 되며 ETN 가격은9000*(1+10.26%)=9947원이 됩니다.

유가는 100불에서 다시 100불이 왔지만 ETN 가격은 10000원에서 9947원이 됐습니다.


위의 두가지 예에서 첫날과 셋째날 유가는 동일하게 100불이지만 ETN가격은 큰 차이가 납니다.
이는 1일 수익률의 2배를 복제하기 때문에 발생하는 현상입니다.
복리화 효과는 위의 에에서 알 수 있듯이 일일 변동성이 클수록 크게 나타납니다.
또한 하락,상승을 반복하면 그 효과는 음의 값으로 나타나 ETN 가격 하락의 요인이 됩니다.


그럼 반대로 복리화 효과가 양의 값으로 나타나는 경우를 보겠습니다.

3) 세번째 예 (지속 상승)

유가 100불에 2배 레버리지 ETN의 가격이 10000원이라고 가정하겠습니다.

하루에 유가가 50% 상승하여 150불이 되면
레버리지 ETN가격은 50%*2=100% 상승하게 되어 ETN 가격은 10000*(1+100%)=20000원이 됩니다.

다음날 유가가 33.33% 상승하여 200불이 되면
레버리지 ETN 가격은 33.33*2=66.66% 상승하게 되며 ETN 가격은20000*(1+66.66%)=33333원이 됩니다.

유가는 100불에서 다시 200불로 이틀간 100% 상승?지만 ETN 가격은 10000원에서 33333원으로 100%의 두배인 200%가 아닌 233% 상승 했습니다.

4) 네번째 예 (지속 하락)

유가 100불에 2배 레버리지 ETN의 가격이 10000원이라고 가정하겠습니다.

하루에 유가가 25% 하락하여 75불이 되면
레버리지 ETN가격은 -25%*2=50% 하락하게 되어 ETN 가격은 10000*(1-50%)=5000원이 됩니다.

다음날 유가가 33.33% 하락하여 50불이 되면
레버리지 ETN 가격은 -33.33*2=66.66% 하락하게 되며 ETN 가격은5000*(1-66.66%)=1667원이 됩니다.

유가는 100불에서 다시 50불로 이틀간 50% 하락했지만 ETN 가격은 10000원에서 1667원으로 50%의 두배인 100%가 아닌 83% 하락 했습니다.


세번째 네번째 예에서 보실 수 있듯이 지속적으로 상승하거나 지속적으로 하락하면 누적 수익률의 2배보다 더 상승하거나 덜 하락하게 됩니다.


이것이 복리화 효과이며 그래서 만약에 롤오버 비용이 발생하지 않더라도 등락을 계속하면 기초자산 가격이 과거 어느시점과 동일하여도 ETN 가격은 하락하는 경우가 발생할 수 있습니다.
복리화 효과는 WTI ETN 뿐만이 아니고 KOSPI200 지수 레버리지 ETF나 인버스 ETF 등 일일 수익률의 1배를 제외한 모든 배수가 적용되는 상품에서 모두 나타나는 현상입니다.

앞서 설명드렸듯이 복리화효과는 일일 변동폭이 클수록 크게 나타나기 때문에 최근의 WTI와 같이 변동성이 큰 상품의 보유시에는 주의를 기울이셔야 합니다.

투자에 참고하시기 바랍니다.

출처

https://finance.naver.com/item/board_read.nhn?code=500019&nid=123629924&st=&sw=&page=52

 

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